Οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο δανείζονται με ρυθμούς που παραπέμπουν στις ημέρες της πανδημίας, εν μέσω αυξημένων αμυντικών αναγκών, μίας νέας ενεργειακής κρίσης, αλλά και καθώς προσπαθούν να προλάβουν την περαιτέρω αύξηση του κόστους χρηματοδότησης.

Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg, οι κυβερνήσεις έχουν αντλήσει μέσω κοινοπρακτικών εκδόσεων ομολόγων (syndications) περίπου 504 δισ. δολάρια από τις αρχές του 2026, ποσό που αποτελεί ιστορικό υψηλό για πρώτο εξάμηνο έτους και ξεπερνά ακόμη και το αντίστοιχο επίπεδο του 2020, όταν τα κράτη χρηματοδοτούσαν τα μέτρα στήριξης κατά τη διάρκεια των lockdown.

Οι δαπάνες για άμυνα και υποδομές, η ενεργειακή μετάβαση, αλλά και η ανάγκη προστασίας των νοικοκυριών από το νέο κύμα ακρίβειας που προκαλεί ο πόλεμος με το Ιράν, βρίσκονται πίσω από αυτή τη νέα έκρηξη δανεισμού, η οποία οδηγεί σε διόγκωση των ελλειμμάτων και των δημοσίων χρεών. 

Η Ευρώπη ανοίγει τα ταμεία

Η Ευρώπη βρίσκεται στην πρώτη γραμμή αυτής της τάσης. Η Γερμανία και άλλες χώρες έχουν ανακοινώσει προγράμματα εκατοντάδων δισεκατομμυρίων ευρώ για εξοπλισμούς, υποδομές και ενεργειακές επενδύσεις, ενώ η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει χαλαρώσει τους δημοσιονομικούς περιορισμούς προκειμένου να διευκολύνει τις πρόσθετες δαπάνες.

Πρωταθλήτρια των κοινοπρακτικών εκδόσεων παραμένει η Ιταλία, η οποία έχει ήδη αντλήσει σχεδόν 70 δισ. ευρώ μέσα στο 2026. Ακολουθούν η Γερμανία, το Ηνωμένο Βασίλειο, το Βέλγιο και άλλοι μεγάλοι εκδότες, καθώς οι κυβερνήσεις επιχειρούν να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση πριν από ενδεχόμενη περαιτέρω άνοδο του κόστους δανεισμού.

Η Ελλάδα

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η Ελλάδα πραγματοποίησε μία από τις πιο επιτυχημένες κινήσεις της χρονιάς στις αγορές.

Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε 3 δισ. ευρώ από την επανέκδοση του 10ετούς ομολόγου λήξης Ιουνίου 2036, ενώ οι προσφορές εκτοξεύθηκαν στα 31 δισ. ευρώ, υπερκαλύπτοντας το ζητούμενο ποσό περισσότερες από δέκα φορές.

Η τελική τιμολόγηση διαμορφώθηκε στις 68 μονάδες βάσης πάνω από το mid-swap, επίπεδο που αντιστοιχεί σε απόδοση περίπου 3,8%.

Ακόμη πιο σημαντικό είναι ότι μετά τη συγκεκριμένη έκδοση η Ελλάδα έχει καλύψει περίπου το 95% των προγραμματισμένων δανειακών αναγκών του 2026, αποκτώντας σημαντική ευελιξία για το υπόλοιπο του έτους.

Η επιτυχία αποκτά ιδιαίτερη βαρύτητα καθώς καταγράφεται σε μια περίοδο έντονης γεωπολιτικής αβεβαιότητας, με τις αγορές να παρακολουθούν τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, την άνοδο των τιμών της ενέργειας και τις προσδοκίες για νέα αύξηση επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.

Οι επενδυτές ζητούν ήδη υψηλότερες αποδόσεις

Παρά τη μεγάλη ζήτηση για κρατικό χρέος, το κόστος δανεισμού παραμένει αυξημένο. Η κρίση στον Περσικό Κόλπο έχει ενισχύσει τις πληθωριστικές ανησυχίες, οδηγώντας τις αποδόσεις των ομολόγων κοντά στα υψηλότερα επίπεδα της τελευταίας δεκαετίας.

Οι επενδυτές εξακολουθούν να αγοράζουν κρατικό χρέος, αλλά απαιτούν υψηλότερη ανταμοιβή για τον κίνδυνο. Χαρακτηριστικό είναι ότι αμερικανική δημοπρασία 30ετούς ομολόγου τον Μάιο ξεπέρασε το όριο του 5% για πρώτη φορά από το 2007, ενώ η Βρετανία προσέλκυσε ζήτηση-ρεκόρ προσφέροντας τις υψηλότερες αποδόσεις των τελευταίων σχεδόν δύο δεκαετιών.

Το μεγάλο στοίχημα των επιτοκίων

Το ερώτημα για το δεύτερο εξάμηνο είναι αν οι κυβερνήσεις θα συνεχίσουν να βγαίνουν τόσο επιθετικά στις αγορές.

Η ΕΚΤ αναμένεται να αυξήσει εκ νέου τα επιτόκιά της, ενώ και η Fed προσανατολίζεται σε πιο αυστηρή νομισματική πολιτική αργότερα μέσα στη χρονιά. Την ίδια στιγμή, τα ομόλογα που είχαν εκδοθεί κατά την περίοδο της πανδημίας αρχίζουν να λήγουν, δημιουργώντας νέες ανάγκες αναχρηματοδότησης.

Για τις κυβερνήσεις, το μήνυμα είναι σαφές: όσο οι αγορές παραμένουν ανοιχτές και η ζήτηση ισχυρή, η χρηματοδότηση πρέπει να εξασφαλίζεται εγκαίρως. Και η Ελλάδα δείχνει ότι εξακολουθεί να βρίσκεται ανάμεσα στους κερδισμένους αυτής της συγκυρίας.

Πηγή: naftemporiki.gr