Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά κινείται με εκρηκτικούς ρυθμούς, ξυπνώντας μνήμες dot-com φούσκας. Όμως αυτή τη φορά, λένε οι αναλυτές, το ράλι δεν στηρίζεται μόνο στην απληστία, αλλά και σε πραγματική έκρηξη κερδών.

Ο δείκτης S&P 500 διανύει ένα εντυπωσιακό ράλι, έχοντας καταγράψει οκτώ συνεχόμενες ανοδικές εβδομάδες — το μεγαλύτερο σερί από τον Δεκέμβριο του 2023 και ένα από τα ισχυρότερα των τελευταίων επτά δεκαετιών. Και όσο η αγορά συνεχίζει να σκαρφαλώνει, τόσο εντείνεται στη Wall Street μία λέξη που πολλοί επενδυτές φοβούνται αλλά και λατρεύουν ταυτόχρονα: «melt-up».

Πρόκειται για τη φάση εκείνη όπου ένα bull market μετατρέπεται σε σχεδόν ανεξέλεγκτη ευφορία, με τις μετοχές να εκτινάσσονται πολύ πιο γρήγορα από όσο δικαιολογούν τα θεμελιώδη μεγέθη.

Οι παλιοί θυμούνται ακόμη το τέλος της dot-com εποχής, όταν ο Nasdaq Composite σχεδόν διπλασιάστηκε μέσα σε λίγους μήνες πριν από τη μεγάλη κατάρρευση του 2000.

Η Wall Street θυμίζει εποχές φρενίτιδας

Οι τελευταίες εβδομάδες έχουν όλα τα χαρακτηριστικά αυτής της «υπερθέρμανσης». Μετοχές του κλάδου των ημιαγωγών καταγράφουν εκρηκτικές ανόδους, ενώ η Micron Technology εκτινάχθηκε σχεδόν 20% μέσα σε μία συνεδρίαση, περνώντας το όριο του 1 τρισ. δολαρίων σε χρηματιστηριακή αξία.

Σύμφωνα με traders της Wall Street, μεγάλο μέρος της ανόδου τροφοδοτήθηκε από μαζικά στοιχήματα σε options, προκαλώντας αυτό που οι αγορές αποκαλούν «gamma squeeze» — μία αυτοτροφοδοτούμενη άνοδο που δημιουργείται όταν οι dealers αναγκάζονται να αγοράζουν συνεχώς μετοχές για να καλύψουν τις θέσεις τους.

«Σίγουρα μοιάζει με melt-up», σχολιάζει στο MarketWatch ο αναλυτής της eToro, Μπρετ Κένγουελ. Και όμως, παρά την αίσθηση υπερβολής, αρκετοί αναλυτές θεωρούν πως το ράλι μπορεί να έχει ακόμη δρόμο.

Οι 8.000 μονάδες δεν μοιάζουν πια επιστημονική φαντασία

Ιστορικά, μετά από οκτώ συνεχόμενες ανοδικές εβδομάδες, ο S&P 500 συνέχιζε κατά μέσο όρο υψηλότερα μέσα στους επόμενους 12 μήνες.

Ακόμη πιο εντυπωσιακό είναι ότι στις περιπτώσεις όπου το οκτάβδομο ράλι ξεπερνούσε το 15%, οι αποδόσεις ενός έτους αργότερα ήταν θετικές στο 100% των περιπτώσεων που εξετάστηκαν από την Bespoke Investment Group.

Ο βετεράνος αναλυτής της Wall Street, Εντ Γιαρντένι, θεωρεί ότι οι επενδυτές ίσως εστιάζουν στο λάθος σημείο.

Στις κλασικές φούσκες, οι τιμές των μετοχών ανεβαίνουν πολύ ταχύτερα από τις προβλέψεις κερδοφορίας. Σήμερα όμως συμβαίνει το αντίθετο: τα εταιρικά κέρδη αυξάνονται ακόμη πιο γρήγορα από την αγορά.

Ο ίδιος μάλιστα προτιμά τον όρο «FEMO» αντί για «FOMO». Όχι «fear of missing out», αλλά «fabulous earnings momentum» — δηλαδή εντυπωσιακή δυναμική κερδών.

Από τις αρχές του 2026, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί περίπου 9%, αλλά οι εκτιμήσεις για τα μελλοντικά κέρδη των εταιρειών του δείκτη έχουν αυξηθεί πάνω από 14%.

Αυτό σημαίνει ότι, παρά την άνοδο, οι αποτιμήσεις δεν έχουν ξεφύγει όσο φοβούνται πολλοί.

Ο Γιαρντένι ανέβασε ήδη τον στόχο του για τον S&P 500 στις 8.250 μονάδες έως το τέλος του έτους — τον υψηλότερο στόχο αυτή τη στιγμή στη Wall Street.

Με τον δείκτη να κινείται ήδη κοντά στις 7.500 μονάδες, το σενάριο των 8.000 δεν φαντάζει πλέον ακραίο.

Το Ιράν, το πετρέλαιο και η Fed παραμένουν η μεγάλη απειλή

Το μεγάλο ερώτημα είναι αν η γεωπολιτική κρίση στη Μέση Ανατολή μπορεί να εκτροχιάσει το ράλι. Η αγορά ομολόγων παραμένει εξαιρετικά νευρική απέναντι στον πόλεμο με το Ιράν, στον κίνδυνο νέας ενεργειακής κρίσης και στις επιπτώσεις που μπορεί να έχουν όλα αυτά στον πληθωρισμό και στη νομισματική πολιτική της Federal Reserve.

Οι επενδυτές προσπαθούν να αποκωδικοποιήσουν τις επόμενες κινήσεις του νέου προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς, σε ένα περιβάλλον όπου οι τιμές πετρελαίου παραμένουν υψηλές λόγω του de facto αποκλεισμού των Στενών του Ορμούζ.

Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων κινούνται νευρικά, με την απόδοση του 30ετούς να παραμένει κοντά στο 5% και του 10ετούς κοντά στο 4,5%.

Η αγορά δείχνει να πιστεύει ότι η Fed δύσκολα θα μειώσει σύντομα τα επιτόκια — και κάποιοι δεν αποκλείουν ούτε νέα αύξηση, εάν ο πληθωρισμός επιμείνει.

Το παράδοξο του 2026

Κι όμως, παρά τους φόβους για πόλεμο, πληθωρισμό και υψηλά επιτόκια, αμερικανικές, ευρωπαϊκές και ασιατικές μετοχές συνεχίζουν να γράφουν ιστορικά υψηλά.

Ο Nasdaq και ο S&P 500 έκλεισαν ξανά σε νέα ρεκόρ, ο Dow Jones Industrial Average παραμένει κοντά στα υψηλότερα επίπεδα όλων των εποχών, ο παγκόσμιος δείκτης μετοχών το ίδιο.

Και αυτό δημιουργεί ένα παράδοξο που θυμίζει τις πιο ακραίες φάσεις των αγορών: η ψυχολογία των καταναλωτών παραμένει απαισιόδοξη, αλλά η Wall Street συμπεριφέρεται σαν να βρίσκεται σε εποχή οικονομικής έκρηξης.

Ίσως τελικά αυτό να είναι το πιο επικίνδυνο χαρακτηριστικό κάθε «melt-up»: συνεχίζει να ανεβαίνει πολύ περισσότερο και για πολύ περισσότερο χρόνο απ’ όσο πιστεύουν σχεδόν όλοι.

Πηγή: naftemporiki.gr