Η αναταραχή στην αγορά ομολόγων άφησε αποτύπωμα 30 δισ. δολαρίων στο μεγαλύτερο κρατικό επενδυτικό ταμείο του κόσμου. Το νορβηγικό fund, που διαχειρίζεται περιουσία περίπου 2,3 τρισ. δολαρίων, έκλεισε το τρίτο τρίμηνο με ζημιές, καθώς η άνοδος των επιτοκίων πίεσε την αξία των ομολογιακών του τοποθετήσεων και οι μετοχές πρόσφεραν ελάχιστη στήριξη.

Η Norges Bank Investment Management (NBIM), η οποία διαχειρίζεται το ταμείο, ανακοίνωσε την Πέμπτη λογιστική ζημιά 278 δισ. νορβηγικών κορωνών, περίπου 29,7 δισ. δολαρίων. Το αποτέλεσμα σηματοδοτεί απότομη αλλαγή σκηνικού μετά το πρώτο εξάμηνο, όταν το fund είχε καταγράψει κέρδη-ρεκόρ σχεδόν 185 δισ. δολαρίων και απόδοση 12,95%.

Τα ομόλογα έγιναν η αδύναμη πλευρά του χαρτοφυλακίου

Οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος κατέγραψαν αρνητική απόδοση 3,5%, αποτελώντας βασική αιτία των συνολικών απωλειών.

Το τρίτο τρίμηνο σημαδεύτηκε από μαζικές πωλήσεις στις διεθνείς αγορές ομολόγων. Οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων αυξήθηκαν, καθώς μεγάλες κεντρικές τράπεζες, μεταξύ των οποίων η αμερικανική Federal Reserve, ξεκίνησαν κύκλους αύξησης επιτοκίων, ενώ εντάθηκαν οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό και το δημόσιο χρέος.

Για όσους κατέχουν ήδη ομόλογα, η άνοδος των αποδόσεων σημαίνει πτώση των τιμών τους — και, συνεπώς, πίεση στην αποτίμηση του χαρτοφυλακίου.

«Η απόδοση του ταμείου ήταν σχεδόν μηδενική, κλείνοντας ελαφρώς αρνητικά, καθώς η άνοδος των επιτοκίων οδήγησε σε ασθενέστερα αποτελέσματα στις επενδύσεις σταθερού εισοδήματος», δήλωσε ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της NBIM, Τροντ Γκράντε.

Το σταθερό εισόδημα αντιπροσωπεύει λίγο περισσότερο από το ένα τέταρτο των συνολικών επενδύσεων του ταμείου. Περίπου το 70% αυτού του χαρτοφυλακίου είναι τοποθετημένο σε κρατικά ομόλογα και το υπόλοιπο σε εταιρικό χρέος.

Σχεδιάζει μείωση των τοποθετήσεων σε αμερικανικά ομόλογα

Οι απώλειες έρχονται ενώ η NBIM έχει ήδη εκφράσει την πρόθεση να περιορίσει την έκθεσή της στο κρατικό χρέος.

Τον περασμένο μήνα ανακοίνωσε ότι επιθυμεί να μειώσει τις τοποθετήσεις της σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, στο πλαίσιο ευρύτερου σχεδιασμού για μικρότερη κατανομή κεφαλαίων σε τίτλους που εκδίδουν κυβερνήσεις.

Η κατεύθυνση αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία λόγω του μεγέθους του ταμείου: οι αποφάσεις του παρακολουθούνται στενά τόσο ως επενδυτικές κινήσεις όσο και ως ένδειξη για το πώς ένας από τους μεγαλύτερους θεσμικούς επενδυτές αξιολογεί τους κινδύνους.

Οι μετοχές πρόσφεραν μικρό αντίβαρο

Οι μετοχικές επενδύσεις, που αποτελούν το 72% του χαρτοφυλακίου, απέδωσαν μόλις 0,5% στο τρίμηνο.

Το fund διαθέτει συμμετοχές σε περίπου 7.100 εταιρείες διεθνώς και κατέχει περίπου το 1,5% των εισηγμένων μετοχών παγκοσμίως. Μεταξύ των μεγαλύτερων τοποθετήσεών του περιλαμβάνεται συμμετοχή αξίας 65,4 δισ. δολαρίων στη Nvidia, καθώς και θέσεις στις Apple, Alphabet και Microsoft.

Η περιορισμένη μετοχική απόδοση αντανακλά ένα τρίμηνο έντονων διακυμάνσεων και άνισων επιδόσεων στη Wall Street. Ο S&P 500 ενισχύθηκε κατά 2,03% και ο Nasdaq κατά 2,2%, ενώ ο Dow Jones υποχώρησε κατά 1,9%.

Το ισχυρό ράλι του προηγούμενου τριμήνου είχε χάσει την ορμή του.

Κερδισμένη η ενέργεια, πίεση σε ακίνητα και κοινή ωφέλεια

Πίσω από τη σχεδόν στάσιμη εικόνα των μετοχών κρύβονταν μεγάλες αποκλίσεις μεταξύ των κλάδων.

«Οι ενεργειακές εταιρείες σημείωσαν τη μεγαλύτερη άνοδο, ενώ κλάδοι ευαίσθητοι στα επιτόκια, όπως οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και τα ακίνητα, υποχώρησαν», ανέφερε ο Γκράντε.

Σύμφωνα με την NBIM, οι ενεργειακές μετοχές ωφελήθηκαν από την άνοδο του πετρελαίου κατά το τρίτο τρίμηνο, καθώς συνεχιζόταν ο πόλεμος ΗΠΑ–Ιράν. Το ταμείο διαθέτει συμμετοχές σε μεγάλους ομίλους του κλάδου, μεταξύ των οποίων οι Exxon Mobil, Shell και Chevron.

Στις υπόλοιπες κατηγορίες επενδύσεων, τα ακίνητα απέδωσαν 0,4% και οι υποδομές ανανεώσιμων πηγών ενέργειας 7,5%.

Η προειδοποίηση είχε προηγηθεί

Ο επικεφαλής της NBIM, Νικολάι Τάνγκεν, είχε προειδοποιήσει ήδη από το καλοκαίρι ότι οι επενδυτές δεν θα έπρεπε να θεωρούν δεδομένη τη συνέχεια των εντυπωσιακών χρηματιστηριακών κερδών.

«Σίγουρα δεν πρέπει να περιμένουμε στο εξής τις ίδιες αποδόσεις με εκείνες που είδαμε τους τελευταίους έξι μήνες», είχε δηλώσει στο CNBC.

Το τρίτο τρίμηνο επιβεβαίωσε πόσο γρήγορα μπορεί να αλλάξει η εικόνα. Για ένα ταμείο τέτοιου μεγέθους, ακόμη και μια περιορισμένη αρνητική απόδοση μεταφράζεται σε δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια.

Και αυτή τη φορά, η βασική πηγή πίεσης βρισκόταν στα ομόλογα: στην αγορά που καθορίζει το κόστος χρηματοδότησης κρατών, επιχειρήσεων και, τελικά, ολόκληρης της οικονομίας.

Πηγή: ot.gr